2011-2012 : Croissance affaiblie aux Etats-Unis

- Document de travail N.27 - Septembre 2011

23/09/2011

Jean-Michel BOUSSEMART

Le ralentissement de l’économie américaine du premier semestre 2011 était attendu. L'envolée antérieure des prix des produits de base est venu logiquement ponctionner le pouvoir d’achat des consommateurs.

Mais il a été plus vif que nous ne l'anticipions, pour partie en raison de la désorganisation de la production japonaise après le séisme de mars 2011.

Ce ralentissement ne signe pas le retour de la récession.
Dans les cycles passés, les récessions sont toujours venues d’un excès de dépenses des entreprises et/ou des ménages, qu'il a fallu corriger par une politique monétaire restrictive. Il n’en est rien aujourd'hui :

- les excès de dépenses en capital opérés avant 2007-2008 ont été corrigés,
- la politique monétaire de la Fed n’a pas été durcie et les taux longs ont continué de baisser malgré la dégradation de la note américaine par Standard and Poor’s.

La politique monétaire devrait rester accommodante et la politique budgétaire se resserrer, surtout à compter de 2013. A court terme, nous envisageons une croissance du PIB de 1,5 % en 2011, s'accélérant un peu en 2012. Au-delà, la forte révision des comptes nationaux intervenue durant l’été a posé crûment la question de l’affaiblissement du potentiel de croissance aux Etats-Unis.