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Centre d’observation économique et de Recherche pour l’Expansion de l’économie et le Développement des Entreprises
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Perspectives économiques et Bilan de l'année

Notre scénario pour l'économie mondiale

• Prévisions à court terme

chaque trimestre, notre scénario à deux ans pour l'économie mondiale, européenne et française

• Perspectives à moyen terme

en mars, l'exercice est étendu à quatre ans et à des enjeux structurels

• Bilan de l'année

en janvier, la synthèse des grands événements et tendances économiques de l'année passée.

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Perspectives économiques

Chaque trimestre la direction de la conjoncture de Coe-Rexecode présente en exclusivité à ses adhérents ses prévisions à deux ans pour l'économie mondiale et l'économie française. Une fois par an,...

    Perspectives de l'économie mondiale : l’inflation sera le risque de 2018

    - décembre 2017

    14/12/2017

    Dans le prolongement de 2017, la croissance devrait être largement partagée en 2018. Le principal risque autour des perspectives semble désormais celui d’un retour de l’inflation, d’autant plus spectaculaire qu’il est encore peu anticipé. Sa réalisation renforcerait l’hypothèse d’un ralentissement de la croissance de l'économie mondiale et singulièrement de l'économie américaine en 2019.

    prévisions coe-rexecode décembre 2017

    Alors que la croissance est de retour quasiment partout dans le monde sans dérive inflationniste, le climat des affaires confine à une forme de douce euphorie émolliente. Dans ce contexte, nous maintenons notre scénario d’une croissance mondiale encore soutenue en 2018. Nous l’amendons toutefois d’un risque croissant de résurgence de tensions sur les prix et les coûts. D'où pour 2019 davantage de prudence face à un risque de ralentissement de l’activité.

    Le risque d’une résurgence d’inflation est d’autant plus fort que les politiques de stimulation de l’activité jouent les prolongations. Pourtant plusieurs signes attestent d’un changement de régime : fermeture de l'output gap aux Etats-Unis, tensions croissantes sur les capacités de production en Europe, moindres surcapacités industrielles et hausse des prix à la production en Chine.

    Toutefois, les forces de discipline des prix restent nombreuses tant sur le front de l'énergie et des matières premières que de celui des salaires et le déroulement du cycle d’investissement productif ne paraît pas menacé à court terme. Les anticipations d’investissement restent très positives aux Etats-Unis comme en zone euro.

    Les économies émergentes voient en revanche leur activité plafonner après une année de récupération (Russie, Brésil, Turquie). En Chine l'activité ralentit et nous anticipons que c’est plutôt le frein qui sera, modérément, tiré au cours des prochains trimestres. Des risques plus locaux sont également à suivre, en particulier en Turquie. Enfin, nous anticipons qu’une nouvelle vague de dépréciation du taux de change effectif du dollar s’est formée début 2017 et qu’elle se prolongera.

    Ce dossier (56 p d'analyses, tableaux et graphiques) est inclus dans le Forfait adhérent

    Voir aussi

Perspectives économiques à moyen terme

Une fois par an, en mars, l'équipe conjoncture étend son exercice de prévision pour l'économie mondiale à un horizon de 5 ans. Le dossier des Perspectives à moyen terme comprend un scénario central...

    Perspectives de l'économie mondiale 2017-2021 : une croissance en aller-retour

    - mars 2017

    24/03/2017

    Une croissance mondiale un peu plus vive se dessine à court terme. Associée à la relance américaine, elle fabriquerait les conditions de son retournement dès 2019. Trois points pèseront sur la croissance à moyen terme : fléchissement des croissances potentielles, sortie des politiques monétaires exceptionnelles, retour des mesures protectionnistes. D’ici 2021, les rythmes de croissance seront partout inférieurs à ceux d'avant crise.

    carte mondiale prévisions 2017/2021

    Derrière la relative euphorie que dépeignent les indicateurs de climat des affaires à l’échelle mondiale, les risques macroéconomiques qui s’accumulent pourraient faire caler la petite reprise économique.

    Dix ans après la grande récession, le paysage économique mondial s'est profondément modifié

    • Les rythmes de croissance potentielle ont fléchi partout avec la combinaison du vieillissement, des pertes durables de capital physique et humain durant la crise et la faible incidence du numérique sur la productivité.

    • La sortie progressive des politiques monétaires exceptionnelles dictera en grande partie le tempo du cycle économique. Le levier budgétaire prendra sûrement le relais, mais pour plusieurs économies dont la France, la question clé sera celle de la soutenabilité de la dette publique.

    • Les échanges mondiaux ont ralenti, le monde "rétrécit". Si les barrières commerciales n'ont joué qu'un rôle secondaire dans le fléchissement récent du commerce mondial relativement à la croissance, une nouvelle phase semble s'ouvrir avec des réflexes protectionnistes de plus en plus assumés. Une mauvaise nouvelle pour la croissance potentielle vu les gains d'efficacité-coût associés aux échanges.

    Depuis un an, des risques s'atténuent, d'autres apparaissent

    • Le risque lié à la déstabilisation des producteurs de matières premières énergétiques s'est atténué. Mais d'autres restent bien présents : risque de formation d’une bulle d’actifs alimentée par les banques centrales, accumulation de dettes dans les économies émergentes, ou encore les divergences européennes, accentuées par le Brexit.

    • De nouveaux risques liés à la politique économique américaine et au protectionnisme.
    Une fois l’arme budgétaire déchargée, la croissance américaine pourrait buter sur la combinaison d'inflation, de hausses de taux et d'appréciation (modérée) du dollar qu'engendreraient les mesures protectionnistes et anti-migratoires. La croissance américaine, puis mondiale, pourrait ainsi ralentir dès 2019.

    Ce dossier (75 p d'analyses, tableaux et graphiques) est inclus dans le forfait adhérent, en test gratuit pour les professionnels.

    Sommaire :
    • Faiblesse du commerce mondial et risque protectionniste
    • France : les finances publiques face à la remontée des taux d’intérêt
    • Des divergences européennes persistantes, mais jusqu’à quand ?
    Voir aussi

Bilan de l'année

En janvier, une vision synthétique de l'année économie et financière passée au niveau mondial et régional, complétée par une annexe statistique.Publication réservée aux adhérents.

    Bilan de l'année 2017 : les nuages se sont dissipés

    - Janvier 2018

    10/01/2018

    Les nuages qui s’amoncelaient sur l’économie mondiale au début de l’année se sont progressivement dissipés et la croissance a finalement dépassé en 2017 celle de 2016 ainsi que sa tendance longue. La résurgence de l'inflation attendue sur les prix des biens et services ne s'est pas manifestée, elle a en revanche été très marquée sur les prix des actifs.

    Photo by Andrew Ruiz on Unsplash

    Les motifs d’inquiétude ne manquaient pas au début de l’année 2017 : remontée des taux et des cours pétroliers, aléas politiques en Europe, atonie du commerce mondial, endettement chinois, etc.

    La plupart de ces nuages se sont dissipés en cours d’année et le rythme de croissance de l'économie mondiale (estimé à 3,6% en 2017) a dépassé celui de 2016 et sa tendance longue (3,3% en moyenne depuis 1974).

    Le consommateur américain est resté au rendez-vous, quitte à réduire fortement son effort d’épargne. Les entreprises ont retrouvé le chemin de l’investissement aux Etats-Unis et en zone euro. Surtout, la Chine n'a pas flanché, contribuant deux fois plus à la croissance mondiale que les Etats-Unis et la zone euro réunis.

    • L’année 2017 est probablement celle d’un basculement dans le policy-mix classique du pilotage macro-économique. Les discours sur la normalisation très progressive des politiques monétaires ont été plus audibles, tandis que ceux sur la relance budgétaire sont réapparus, en particulier aux Etats-Unis.

    • L'inflation a été l’une des grandes absentes de 2017. Si la hausse des prix à la consommation a été partout un plus plus forte qu’en 2016 (à l’exception notamment du Brésil), c’est surtout en raison du sursaut temporaire des prix de l’énergie fin 2016. L’inflation de base n'a en revanche pas varié en zone euro et baissé aux Etats-Unis. La boucle salaires-prix ne s'est pas enclenchée.

    • La hausse des prix des actifs a par contre été très marquée. La capitalisation boursière mondiale a connu sa plus forte hausse depuis 2009 (+22,5% entre les mois de décembre 2016 et 2017). Les prix des actifs immobiliers ont largement dépassé les marques inscrites en 2006, que ce soit en zone euro, au Royaume-Uni ou aux Etats-Unis. L'emballement s'est étendu au bitcoin, dont il est encore trop tôt pour dire si 2017 aura marqué le début d’une empreinte forte dans le système monétaire.

    Table des matières :

    1. L’économie mondiale en 2017 : les risques ont été endigués

    - Etats-Unis : le cycle économique a joué les prolongations

    - Japon : un sursaut de croissance éphémère

    - Zone euro : la reprise a pris de l’ampleur

    - Allemagne : la croissance accélère, pas l’inflation

    - France : une reprise qui se heurte à des problèmes d’offre

    - Italie : une reprise sous surveillance

    - Espagne : vers un ralentissement progressif

    - Royaume-Uni : le poids des incertitudes liées au Brexit

    - Asie émergente : le commerce extérieur en soutien

    - Europe émergente : reprises hétérogènes

    - Amérique latine : pas d’accélération de la croissance en vue

    2. Les marchés financiers en 2017 : les taux en retrait du pétrole et des bourses

    - Marchés boursiers : reflets d’une conjoncture favorable

    - Taux d’intérêt : une normalisation prudente

    - Changes : l’année du retournement du dollar

    - Matières premières : rééquilibrage progressif du marché pétrolier

    Tableaux
    Graphiques

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