La chute du prix du pétrole conforte notre scénario d'un renforcement progressif de la croissance dans les pays de l’Ocde et d'un ralentissement dans les économies émergentes. Toutefois, de nouveaux facteurs d’instabilité sont apparus : fragilisation d’économies dépendantes des recettes pétrolières, bouleversements majeurs de la grille de changes en Asie. La zone euro n’est pas à l’abri de nouvelles tensions, à l'heure où les interventions de la BCE échouent à relancer le crédit.
18/12/2014 [Lettre de Rexecode]Plusieurs démarches récentes visent à renforcer la croissance de la zone euro : la mission confiée par le Premier Ministre au député Pierre Moscovici sur l’investissement, le rapport Jean Pisani-Ferry - Enderlein et surtout, le "plan Juncker" visant à financer - essentiellement sur fonds privés - un ensemble de projets dans l’Union Européenne pour un montant total de 315 milliards d’euros sur trois ans. Si l'ingénierie du plan est intéressante, l'effet attendu sur la croissance (0,7 point de PIB) est théorique.
04/12/2014 [Lettre de Rexecode]La baisse de régime de l’économie européenne pose périodiquement la question de la politique monétaire et de ses instruments. Les jugements sur les recours déposés en Allemagne contre les OMT (Outright Monetary Transactions), qui sont attendus "prochainement", relèvent donc d'une certaine importance.
13/11/2014 [Lettre de Rexecode]Début octobre, le FMI a estimé à 30% le risque de voir la zone euro entrer en déflation d’ici au 3° trimestre 2015. Dans sa définition étroite (deux trimestres consécutifs de baisse des prix), le risque de déflation paraît effectivement élevé mais nous écartons le scénario d'une spirale déflationniste qui entraînerait à la baisse à la fois les prix, l’activité et les revenus dans un processus cumulatif. La hausse des ventes au détail suggère qu’un tel processus n’est pas amorcé.
30/10/2014 [Lettre de Rexecode]Les mouvements de prix de grande ampleur en cours sur les marchés financiers mondiaux reflètent des anticipations très négatives, à la fois sur l’inflation et la croissance. S'il y a peu d’inflexion de l’environnement mondial, les indicateurs pour la zone euro piétinent depuis plusieurs mois. S'y s’ajoute l’insuffisance des ajustements budgétaires et structurels, notamment en France. La croissance ne gagnerait rien à une crise de confiance au sein de la zone euro.
16/10/2014 [Lettre de Rexecode]