Le yuan connaît sa deuxième phase de dépréciation face au dollar depuis la réforme du mécanisme de fixation instaurée en août 2015. Cette perte de valeur soudaine et rapide suscite à la fois interrogations et craintes de manipulation dans un contexte de tensions commerciales. Pourtant, les autorités chinoises ne semblent pas être intervenues en ce sens sur le marché des changes et les évolutions récentes du yuan sont, de notre point de vue, principalement le fait de forces de marché. Par ailleurs, il semblerait que le yuan soit proche de sa valeur d’équilibre.
30/11/2018 [Analyse et diagnostic]Les devises de plusieurs économies émergentes se sont violemment dépréciées par rapport au dollar ces derniers mois. Illustrations d’un arrêt soudain des afflux de capitaux, ces mouvements ont fait redouter le retour de crises de change du type de celles subies lors des années 1990 et au début des années 2000. Cependant la vulnérabilité extérieure de ces économies est bien moindre aujourd’hui, l’Argentine et la Turquie faisant exception. Une répétition des crises passées paraît donc peu probable. En revanche, ces chocs risquent d’accentuer le ralentissement déjà patent des économies émergentes.
28/11/2018 [Analyse et diagnostic]Les économies émergentes sont chahutées après une année 2017 particulièrement faste. Le repli des devises face au dollar est généralisé, bien qu’à des degrés divers. Le climat devrait rester défavorable avec la normalisation monétaire de la BCE et des cours des matières premières hors pétrole en berne. Cela étant, nous privilégions le scénario que seules les économies présentant des fragilités spécifiques basculeront en récession, plutôt que celui d’une contagion généralisée.
14/11/2018 [Analyse et diagnostic]L’économie américaine continue de progresser à vive allure sans que l’inflation de base n’accélère franchement. Pourtant, le récent coup de semonce sur les marchés d’actions suggère que l’économie est proche d’une zone de tensions qui justifieraient un relèvement un peu plus fort des taux d’intérêt. Sa capacité à soutenir le rythme actuel de croissance fait question même si les stimulants budgétaires joueront encore en 2019. Si un ralentissement se manifestera rapidement, c’est son ampleur qui est en question.
31/10/2018 [Analyse et diagnostic]Les mesures tarifaires appliquées ou envisagées par les Etats-Unis concernent 1065 Mds$ d'échanges commerciaux, principalement avec la Chine. Selon nos calculs, l'impact négatif de cette poussée protectionniste sur les PIB chinois et américain est assez limité si l'on s'en tient aux mesures en vigueur (respectivement -0,2 et -0,1%) mais plus significatif en incluant les mesures annoncées. L’impact sur le commerce mondial reste limité, les montants concernés étant relativement faibles. Par ailleurs, le stimulus fiscal et budgétaire américain et les mesures de relance en Chine, viendront soutenir la demande mondiale.
02/10/2018 [Analyse et diagnostic]